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达美航空2021年第三季度财报深度解读

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发表于 2021-10-16 19:49:57 | 显示全部楼层 |阅读模式


达美航空公布了第三季度财报,财报亮眼,但达美股票却当日下跌了5.8%,我们盘点下达美航空的财报信息:

01

财报信息


【业绩亮点】

-本季度,GAAP税前收入为92亿美元,净收入为15亿美元,稀释后每股收益为1.89美元 

-本季度,调整后(Non-GAAP)税前收入为83亿美元,净收益为2.16亿美元,稀释后每股收益为0.3美元 


【营收】

本季度,营业收入为83亿美元,较上年同期增涨66%,即54.8亿美元。该营业收入不包括销售炼油厂的部分。其中: 


-客运收入比2019年同期增长63%,全公司客容量恢复至2019年同期的71%;


-美国国内和拉丁美洲在恢复航线方面领先,美国航线客运已恢复到2019年同期的72%,国际航线恢复到42%,其中拉丁美洲已恢复到84%,太平洋航线最差,只有恢复到20%;


-高端舱比普通舱表现好,国内和拉丁美洲短程航线高端舱收入比普通舱高出10个点;


-货运收入比2019年同期增长39%至2.62亿美元,主要由收益率增长导致,预计第四季度随着节日到来,会继续提高。


【费用】


-运营表现在业界领先,调整后税前利润2.16亿美元,达到了本季度盈利的目标;


-调整后运营性费用78亿美元,比2019年同期下降25%至26亿美元;


-调整后燃料费用同比二季度增长5%,调整后本季度每加仑燃油价格为1.94美元,虽然比二季度下降,用量却上升了11%;


-调整后非经营性费用2.19亿美元,比二季度低6百万美元 ;


-本季度,每单位乘客每英里(CASM-Ex) 11.67美分,环比增长15%,除了因为航行量的增加,还来自于维护、培训、人员费用的增加,以备2022年需求量的持续上涨;


【其他】


-截止本季度末,总债务为278亿美元,净负债192亿美元 ,加权平均利率4.2%。债务管理仍旧是公司的重中之重,过去的12个月,减少债务达120亿美元。力争将来的几年内,公司债务等级重回投资级;


-本季度,运营现金流为1.5亿美元,自由现金流为4.63亿美元;公司投资6.19亿美元用于购买飞机、设备升级以及技术开发 ;


-季度末公司有158亿美元的流动性,包括26亿美元的未用流动性 ;


-公司宣布新增两架A350飞机,计划2021年底交付。今年至今完成几次飞机队伍的收购,包括55架在2022-2027年交付的A321,以及收购38架轻使用飞机;


【2021四季度预期】


-系统容量恢复至2019年四季度的80%

-总收入(Non-GAAP)恢复至2019年四季度的70%

-燃料价格(美元/加仑)$2.25-$2.4

-每单位乘客每英里(CASM-Ex)比2019年四季度高6%-8%

-资本支出约120亿美元 

-调整后的净负债(Non-GAAP)约220亿美元

02

相关数据解读


达美三季度每股收益(调整后的)(EPS)$0.30,比预期的 $0.25高20%,可还是较2019年疫情前下降了19%。


这是自疫情以来的第二次盈利,如果不计美国政府援助的话,第一次盈利。达美航空和其他航空公司获得了数十亿美元的联邦援助,它们才得以度过危机。


达美的收入$9.15 billion美元,也比预期的 $8.4 billion高8%,达到 2019年水平的三分之二。


达美CEO Ed Bastian将此战绩归功于达美领先与行业的领先的运营效率。


目前达美航空的负载系数(Load Factor)为80%,也高于预期的78%。


「Load Factor代表付费乘客占航空公司可用座位的百分比,是个航空业的关键运营指标。」


03

大叔观点时间


对于达美的未来,我们还是十分看好的。原因有二:


1)最近Delta变异病毒逐渐下降,加上疫苗注射越来越普及,还有加强针被FDA批准,导致美国新增病例和死亡率降低,见下图。




老百姓们对于出行越来越放心,2021年的机场乘客人数还是在慢慢恢复,10月份的平均TSA机场安检人数已经攀升到2019年的水平的77%。2019、2020、2021的安检人数见下图。


大叔判断,行业在明年初可以恢复到疫情前的水平。美国国内航线要比国际航线恢复的快,可是国际航线的后劲会很大,或将迎来一波报复性旅游热潮。


2)在航空业整体恢复的情况下,大叔看好达美,认为她比其它的同行更具有优势。

达美的相对优势:


·      公司估值低

远期市盈率(forward P/E)10.2,比Southwest(LUV)和United(UAL)都低。


·      业绩成长快

虽然三家公司都在亏损,收入增长方面,达美比起去年谷底时的增速是最高的。达美预计第四季度的收入将恢复到2019年的 70%多。


·      盈利水平

营业利润率虽然是-46%,可是要比United的-62%强。


·      航线分布

达美既有美国国内航线(78%),也有国际航线(22%),将受益于国际通航的逐渐开放。大叔关注中美之间恢复更多的航班,英美放松旅行限制,我们认为对整个航空业都是一个利好消息,其中也包括达美航空。


达美的劣势:


·      负债率高

流动比率(Current Ratio)指流动资产总额和流动负债总额之比,反映企业短期偿债能力。达美在三者当中是最高的。总负债占总资产98%,也是最高的。



04

结语


虽然航空业的需求继续改善,居高不下的油价正在给整个行业带来了成本上升的风险。达美航空预计第四季度燃油价格在每加仑$ 2.25至$ 2.40之间,高于第三季度的 $1.94。近期燃料价格的上涨将给四季度保持盈利的能力带来压力。


所以,这就是尽管财报亮眼,但达美股票却当日下跌了5.8%的原因。但是大叔认为在整个航空行业复苏的大背景下,达美航空整体表现还是不错的,另外考虑到估值比较低,我们还是愿意看好达美航空。


图片:图片来自网络,侵删
作者:大叔
编辑:大白|
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