简单易懂系列之二：嘉年华邮轮

  大家新年好，魔幻的2020年已经过去，在疫情中遭受重创的个股中，旅游类个股首当其冲，油轮运营商嘉年华（Carnival）和挪威游轮（Norwegian Cruise）的表现最差。但其也受益于财政救助和疫苗问世等正面影响，让很多理解到位的资金抄到了大底，今天我们来聊一聊“邮轮之王”嘉年华邮轮（代码CCL）。

附上公司简介：嘉年华邮轮公司（Carnival Corporation）是全球最大的邮轮公司，旗下拥有12个邮轮品牌，包括嘉年华邮轮、公主邮轮、荷美邮轮、歌诗达邮轮、玺宝邮轮、冠达邮轮（其前身白星邮轮拥有泰坦尼克号）、风之星邮轮等。嘉年华现有25艘8-12万吨大型豪华邮轮，是迄今为止最为庞大的豪华邮轮船队。

2020惨状

  CCL旗下品牌公主邮轮旗舰“钻石公主号”的故事相信大家并不陌生，整个疫情期间CCL股价从20年1月份的高点51.34下跌到低点7.8，跌去了八成！病毒爆发和戏剧性的灾难事件使该公司和邮轮行业掉进万劫不复的恐怖深渊。直至今日该公司仍然没有复航旗下邮轮业务。

基本面逻辑

  首先，该公司表现出了强大的消减产能和融资能力：20年过去的几个财季我们确实看见每个季报的巨大亏损，比起显而易见的亏损,专业投资者更应该看重其现金流情况：在刚刚公布的公司Q4初步业绩（正式Q4财报预计1月15日盘前公布）中显示其收入及亏损额度均在预期内，现金消耗为平均每月5亿欧元，略好于预期，之前的Q3财报该数据为平均每月7.7亿欧元。烧钱的速度得到控制得益于处理效率低下的船只，说白了就是卖船度日，以及持续的金融活动——过去几个月每当股价相对较高时，该公司就增发股票，稀释掉了股价，一度让本ID做出两次保守操作，导致搭乘电梯，真是恨得牙痒痒，但同时也惊叹就是有大佬为她买账，肯用现金换他家的股票。

  其次，CCL是世界三大邮轮集团公司之一、旅游业宝冠上的明珠，较于去年51美元的股价，如今的价格我认为相对便宜，即使价格已经回升到20左右。但必须清醒的认识：公司经过了几轮增发股票，价格已经被稀释过了，另外刚刚Q4的初步业绩宣布公司仍然"offloading"至少19艘船只，其中15艘已经“离开船队”，我不知道怎样理解 "offloading"这个动作，是变卖了还是出租了，具体的收益金额也还没有公布，过几天等正式Q4财报出来了再看看相关实际数据带来的变化。所以之前的嘉年华一共25艘船，现在只剩下10-6艘，这意味着解禁复航后，CCL显然不能像以前那样开足马力航行，股价短期乃至中期都难以回到2020年初51附近的高点。

  最后，由于该行业该公司股价上涨与疫情控制呈现巨大的正相关特性，疫苗问世及普及注射将为其近期上涨提供第一动力，这个积极因素成立的概率极大，投资的最小阻力方向比较明确。

图表分析

1、红色下降趋势线已被突破，助力是11月9日辉瑞的疫苗宣布完成，当日股价跳涨39.29%，自此红线左右两侧可以形象的代表“疫情时代”和“后疫情时代”。

2、跳涨之后CCL增发了大量股票，获得大量现金，股价回落到红线附近支撑向上，技术上看是一次完美的“阻力变支撑”，一直涨到第一轮“经济救援”时的高点25附近。

3、近期因变异毒株的出现以及欧洲各国封城措施，让旅游业复苏的脚步再次停止。不同于达美航空等美国国内航空公司，CCL业务遍布全球，所以影响相对更大，但可以看到股价三次在第一根蓝线19.5-20一带得到支撑，这里就是辉瑞疫苗实验成功股价跳涨到的位置，此处堆积了大量筹码，一个月的回落观察成交量是在逐步缩小，说明市场出场资金比较少，对CCL是看好的。

策略

首先说明一下本ID不是那种一只股票能拿上几年的“价投”，但股票基本面的向好是开long的基础，CCL可以箱体内操作。另外我认为还有更有价值的公司值得投入更大仓位, 所以CCL也不会是我的核心头寸，怎么打？其近年的高波动性使它的期权波动率比较高，每个下一周到期的平价期权IV值都在60%左右，期权价格贵，在各国疫情得到控制或者已注射疫苗显示有效性和持续性之前，股价大概率就在图表中两根蓝线之间震荡，策略建议：

1、卖出现金担保的看跌期权

Cash-secured naked put writing

  当股价回落在图表第一根蓝线处卖出一些18元左右，下一周到期的put，每张价格0.6—0.7，到期获得权利金每手60-70$，每周收益多少取决于卖出的数量多少以及保证金仓位的大小，即使被行权，我相信这个价位不会太吃亏，等待形式明朗自然会涨上去。不在这个底部附近那么可以依托短线的5日、10日及30日均线系统操作。这策略的好处是每周都能看见有现金结算进账，使整个账户的现金流活跃，增加账户甚至投资事业的信心，有股票持有经历的同学想想，呆呆的持有一只股票而不做任何主动操作是不是很枯燥？哪天管不住手了想操作一顿是不是又猛如虎？这种策略本ID认为可以很大程度的管理你“悸动的心”， 让投资收益曲线平缓向上增长，而不是直上直下。本ID虽不是“价投”，但追求一根平缓向上的15度曲线乃是毕生所求，至于那些经常晒单晒出几十几百倍短期收益的大佬，我就相信他们是没穿泳衣游得比较快罢了。

2、备兑卖出看涨期权

Covered call writing

  如果持有正股，在蓝线24-25附近卖出下一周到期的call，向上突破大不了交出手中正股，相当于附带权利金收益止盈，若突破不了便净收权利金，相当于降低了持有成本。切记，一定不要裸卖，CCL这种一旦遇到较大的疫情好转消息，那就是一顿暴涨，没有正股备兑，相当于无防护做空——不戴口罩进医院，会很难看。

  两种简单的期权策略辅助账户的核心头寸会使现金活跃度提升，不同于市场上大多数投机者买期权博取几百倍收益的行为，我们要做的是十个中的那一个，增加胜率和持续巩固投资信心——活得越久，出现奇迹的概率越大，守正出奇。