研报解读丨离岛免税细则落地，相关政策大幅放宽

风险投资人俱乐部 · 发表于 2020-7-1 14:39:50

事件

6月29日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2020年7月1日起实施。

简评

六大主要调整，离岛免税政策大幅放宽

本次“公告”主要有六大方面的调整，包括：1、免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元，与此前公布的海南自贸港建设方案一致；2、离岛免税商品品种由38种增至45种；3、取消单件商品8000元免税限额规定；4、以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类；5、鼓励适度竞争，具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营；6、加强事中事后监管，明确参与倒卖、走私的个人、企业、离岛免税店将承担的法律责任。

从此次离岛免税细则的调整来看，首先免税限额与海南自贸港建设方案一致，限额大幅提升。同时也如我们此前预测，相关配套措施也有较大程度的放宽。离岛免税商品品种增加7种，符合自贸港建设方案中丰富免税商品品类的表述。另外，此次公告取消了单次商品8000元免税限额的规定，使得单次商品的单价可大幅提升，利于对奢侈品及高端商品有需求的消费者购买相关商品，放开幅度及力度较大。且在单次购物件数限制上，也有非常大幅的放宽，调整后的政策仅对化妆品、手机和酒类等商品限制件数，其他商品单次均不限件数，相较于调整前的件数限制，调整前较热门的香水单次件数限制为8件，化妆品为12件，而此次化妆品放宽至30件，香水不限件数，对于客单价提升的作用较大。且调整前政策对于保健食品、家用小五金等单次限制8件，首饰、手表、服装服饰、体育用品、玩具等限制6件，工艺品、眼镜、箱包、美容及保健器材等限制4件，家用空气净化器、一类和二类家用医疗器械等限制2件，可见此次件数放宽力度之大。

离岛渠道客单预计大幅提升，有限竞争放开

结合此次离岛免税政策对于单件限额、单次购物件数的放宽，以及总体以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类的原则，预计未来离岛渠道免税客单价有望实现大幅提升，高单价奢侈免税品的实际需求得到释放，且香化产品和其他商品的件数均大幅提升，使原先离岛免税中，部分因件数限制和单件商品限额限制而压制的需求得到释放，且有望进一步提升消费转化率，客单价也将得到大幅提升，使离岛免税限额从3万元提升至10万元能够取得较好的实际效果，且使得单次离岛免税购买达到限额附近更加容易，有利于促进海南离岛免税整体的快速发展。

此次调整还提到鼓励适度竞争，具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营，实际符合我们此前关于未来国内免税趋向总体健康的有限竞争环境的判断。海南离岛免税有限竞争放开，国内具备免税运营资质的主体预计多数有意愿进入海南离岛渠道，原则上国内目前的免税牌照均可参与，但总体上，我们仍然维持免税龙头中国中免在海南离岛渠道的龙头地位较稳固的观点，一方面，其旗下的中免和海免牌照在离岛渠道具有较深的运营经验，在资源端和渠道端都有较强的优势，若未来离岛渠道趋于全岛免税的大方向，则龙头凭借较强的渠道优势仍能够维持一定的价格优势，保证消费者数量。

离岛免税或成为国内免税及拉动消费回流的主力军

离岛免税近年来随着海南自贸港建设的不断推进而享有较多的政策红利，且免税行业作为拉动消费回流的重要抓手，同样预计在较长周期内有政策利好的因素。而在免税场景层面，离岛免税未来在国内免税市场中的占比有望进一步提升，且预计离岛免税销售额近几年仍将呈现快速增长态势，进军离岛免税渠道的运营商均有望受益行业规模快速提升和离岛免税占比的提升，未来离岛免税或将成为国内免税及拉动消费回流的主力军。

风险提示：离岛免税政策变化或落地不及预期；海南自贸港建设不及预期；国内免税政策发展不及预期等。

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