邮轮小道财经（二）

上次提到一周前CNN王牌主持人之一Richard Quest短访了嘉年华CEO Arnold Donald（顺便提一句，Donald是阿诺兄的姓而非名，所以他并非和美国现任总统同名，据他自己说基本有一半人搞错了），先给大家看一下阿诺兄的采访照。

果然还是一样的英俊霸气，只是比一年前接受华尔街日报采访时多戴了一副眼镜:

的确，现在特殊时刻，戴着眼镜会比较让观众有安全感，大家可以去翻翻张文宏教授的采访，好像他后面两次也比之前多了副眼镜。同时也借张教授一句话，CEO的这副眼镜可不是帮他自己戴的，而是帮整个邮轮行业戴的，是让全球观众和金融机构都对邮轮行业有信心！

采访中同样没有打折的是阿诺兄的睿智，之前主持提问时问道：是不是现在得到联邦政府的帮助有些困难啊？阿诺兄不卑不亢地做出了回答，船销哥总结大约说了这么几个意思：

1.       整体旅游受打击很大，邮轮也不能幸免，虽然目前我们还没有提出具体的计划，但我们抱着希望（受到帮助）

2.       旅游-邮轮行业影响的群众基础广泛，有出租小哥等等等等（高明啊，说的都是劳苦大众）

3.       即使不进入（联邦政府）援助计划的话，也可考虑给一些担保支持等变相的帮助…

4.       不管怎样，我们都会努力向前，让我们共同期待春暖花开

好吧，为了帮助大家更好地理解这次对话，船销哥整理了美国最近的一些情况：

三月上旬的时候美国抗疫总舵主，副总统彭斯去了一趟迈阿密和邮轮协会以及行业大佬开会，据说当时他就想让大家停航，大家作了友好的交流（比如提高卫生防疫等）但停航的愿望没有立马答应。

之后一星期的时候邮轮行业宣布了自愿停航的计划，所以从谈判到停航这前后两周的时间算是邮轮行业的一个大的转折点。这个转折不但对业内的人很重要，对股民们也很重要…大家先看几个表

对了，上面依次是嘉年华，诺唯真和皇家加勒比三家的股价表。三月之前资本市场主要的关注点是邮轮行业今年的业绩会有多大的影响，当时资本市场还有一个流行的经验之谈就是邮轮行业出现大的负面新闻之后通常8周左右的时间会恢复。但是事情从三月上旬开始不同了，有嗅觉灵敏的股民感觉到了新的变化，比如美国可能会开始更大面积的旅行限制，比如大家觉得彭斯南下佛州是去者不善的，比如有人提前“猜到”美欧之间会有旅行限制（邮轮对跨国客人依赖度很大），再比如大家看到了邮轮公司开始了新的大额银行融资等等…所以从3月上旬开始资本市场的关注点转移到了邮轮公司是否能撑住（请大家不要紧张，具体船销哥会在下期分析），而大家对公司的估值也从利润参照改为了资产流动性参照（船销哥屏牢，有关邮轮股票涨涨跌跌的事情下次一起说），所以这个时候不但行业本身还是股民们期待的眼光自然投向了联邦政府…为啥？因为此时开始邮轮公司的上帝暂时不是客户了，而是银行和政府。

说起联邦政府和邮轮公司的关系，其实很微妙。为啥？因为邮轮公司“理论上”不是美国公司。美国政府很现实：他们跟你好不好主要看你的贡献，包括产业链影响，就业影响，税收影响等，当然赶上目前2020这年份还看下你能影响多少选民，外加将来你会不会听我话。从这些方面来说，其实邮轮公司有点小吃亏，三大公司总部办公室都在美国，企业在美国上市，同时美国也是全球邮轮的主要客源地，但是

1.       船不是在美国造的（外带造船贷款也基本是欧洲银行）

2.       船上工作的美国人不多

3.       说税呢…你们都是离岸公司，据说嘉年华集团2019年100多亿美元营业额收入（Revenue），30亿美元净营业收入（Operating Income），但才交了7100多万美元的税；

4.       你们邮轮也不是生活和经济必需品，困难时刻不属于产业带动性和经济影响边际大行业；

5.       除此之外，讲选民么你们都是离岸注册的公司，也没什么大的工会之类给我做文章；

6.       说到未来听政府的话么也有点担心：政府如果给了政策，以后要对你们提点要求什么的你们可以翻脸说我们的注册地不在你这里，那政府也没辙；

7.       毕竟之前刚出过邮轮疫情传播的新闻，大家表面稍微保持点距离

就拿以上几点大家自己琢磨，邮轮与同处旅游板块的航空和酒店业来说对政府的意义是不同的。所以，说起来这就是干儿子的定位。但是上面说的这些是通常情况，现在是特殊时期，特殊时期的考虑可能是有不同的，上面这些通常的关注点可能被放大，但也可能被忽略。接着我们就边讲故事边分析。

其实原来大家还是不太紧张的，因为特朗普之前表达过一个意思：只要航空公司和邮轮公司开口，我会帮忙的，连着总舵主彭斯返京后也说：嗯，我们在迈阿密谈得很好，所以我们也会帮帮他们（是不是口头答应过啥啦？不乱猜！）。但是说不紧张其实也有些小担心，3月9日的一个白宫通讯里面说“总统还没有（就邮轮帮忙这件事）具体向国会提出实质的提案”，更加让大家心脏扑通的是居然共和党的两个参议员（Tim Scott和John Cornyn）首先发话说这个事儿好像不太对头，不太成熟，因为邮轮公司都是外国公司啊。好吧，说说就说说，看具体怎么做了。到了3月17/18号，关键的时刻来到了，我估计这时候很多邮轮公司雇员和股东都在趴在屏幕前看网上直播，联邦政府要宣布他们所建议的财政救援计划了！

我们先来看看这个总体计划，这个号称1.8万亿美元的计划尺度是很大的，当然我船销哥本人对美国近期出台的无论财政还是货币计划都是反感的，我们中国有这么多美元储备，你们这么干不是薅羊毛吗？你们是要帮李大霄实现梦想吗？好吧，冷静一下，收拾金融霸权的事情留给政府考虑，而且在我们夺取货币主动权之前还是要保住美国才能保住全世界。我们先说邮轮公司这边：这个总计划呢其实分成几部分，有直接给大家发钱的，有救助中小企业的，然后有一块大家最期待的叫专项计划，这块有1500亿+500亿美元，这个指明了包括给航空业500亿美元（咱也别不服，从就业，税收，飞机制造，社会必需性，产业带动来说航空对美国很重要很致命，而且他们负债率已经很高了），此外还有给其他直接受影响行业的1500亿美元，这要说特朗普真的是不手软啊，谁让人家自己有赌场和度假村呢，而自然邮轮行业也包在里面的。可是在具体谈到这个事情的时候出了一点不和谐的迹象，首先这个计划的媒体简报会是特朗普同财政部长Mnuchin一起来的，而开始主讲的是Mnuchin，他居然在提到关键行业（Critical businesses）的时候只说了航空和酒店，唯独把咱大家翘首以盼的邮轮行业给漏了，屏幕前的小心脏是不是戈登一下？还好之后特朗普在谈到其他的时候说了句邮轮行业也需要帮助，但接着就没接着了，你说了需要帮助但是到底帮不帮呢？特朗普不把话说清楚，其他人可把话说清楚了，这时反特纵队民主党亮相了。据Barron财经说其实15日开始众议院女首领Pelosi就组织讨论帮助包括邮轮在内的援助对象的事情，但是一直到17日上午开会前也没有声音出来，所以Mnuchin只能意会为“你懂的”；再者，众议院若干民主党议员在其他不同场合直接或间接对外表达了不同意，其中包括众院交通和基础设施委员会主席Peter Defazio直接撩话：（邮轮公司）他们不是美国公司啊，他们没在美国交税啊（They aren’t American. They don’t pay taxes in the United States of America）。话都到这儿了，船销哥也就不啰嗦了。

说实话，这个情况大家也不能说没预料，毕竟一来这届民主党一直以反特为核心，只要不差理的事情，他们肯定不顺着你；此外，共和党是保守派，觉得大家能多挣钱少交税是本事，特朗普自己就是最好的例证，而民主党是建制派，讲究天下为公人人平等，你们赚了大钱的要多交税好照顾穷人，再说邮轮公司还有一堆净资产可抵押，所以碰到这份上也不能同意。

故事讲到这儿，大家是不是觉得没希望了？别灰心，因为邮轮公司能否得到帮助，关键时刻你们这些小政客没有用。美国政治有个传统，平时大家可以热闹，但是关键时候还是大统领和要害部门说了算。在财政政策上是大统领和其领导下的财政部唱主角，货币政策是美联储，而议员们只有充分团结集体行动才可能影响他们的决定。

财政政策目前看主要就是上面的这些救助计划，这个主要归大统领发布。船销哥个人觉得，这种时候你们反对派越是上蹿下跳，未来补助时越是体现大统领对邮轮行业的深情厚谊。其实大统领是有小心思的，目前看直接给邮轮公司发钱还是有非议，但是通过间接手段扶持美国国内的相关行业以保证邮轮运营环境的通畅性是可以的，甚至可以以此为资金小道来曲线救国或平抑成本；此外类似上面讲到的担保，或附加条件下的定向援助也是有机会的。今年是选举年，佛罗里达是关键摇摆州，2016的时候就帮过特朗普，所以在这个节骨眼上作为佛州重要产业的邮轮业是要友情永续的，虽说公司都不注册在美国，但是这些大佬本人都在州里面三头六臂甚至是领袖级的，很有社会影响力，大家该帮忙还要帮忙的。再次，说起来控制疫情还要邮轮公司配合，如果不给留个口子，邮轮公司会好好配合政府防控疫情吗？最后，三大邮轮公司都是大蓝筹股票，跌得太低也让政府心痛，毕竟指数还是很重要的；此外，这经济的宏观流动性也是不能少的，大公司出问题牵一发动全身。所以船销哥觉得不管直接还是间接，邮轮行业肯定会受到帮助。

而且除了大统领，还有美联储。美联储就是美国人民银行，主要管印钞。一旦就业不行了，就要在不影响通货膨胀的基础上印钞，这几天甚抢风头，牛（Mei）哄（Di）哄（Xian）地直接进入商业信贷市场注资和兜底了，而且还在不断宣扬失业率会飙升。虽说我们外汇储备会有损，但是船销哥觉得救市对整个世界还是有必要的。而且，这个开闸对邮轮公司绝对是好事，因为信贷市场活了，作为龙头企业的邮轮公司们肯定是第一批受益者，而且邮轮公司资产扎实，是银行在放水的时候喜欢的对象。

有一句话不知该不该讲，其实对邮轮行业而言，现在最大的好消息就是听到坏消息！大家预估情况会变得越坏，我们获得的支持就越大！其实邮轮公司还是有足够的现金和信贷储备扛上一年半载的，但船销哥觉得我们自身加戏的步伐也不能停：

1.       CLIA已经援引第三方数据算好了一笔账给政府，你别说我们是外国公司，但是我们每年在美国支持了42.1万人的就业和530亿美金的经济贡献。好样的！这句话要天天说，人人说，这样子政府脑子里就会形成潜意识了。

2.       预估目前美国30天的停航会带来500航次的取消和影响120万人的出游，这个经济萎缩也不是小事情。估计直接经济损失达到10亿美元，影响6500个美国工作岗位，减少1400万美元的工资。间接损失将会有23亿美元，影响到15500个工作岗位和8亿美元薪水。30天是这样，如果整合行业没了的话会怎么样？对，这些话不但要给政府听，还要给选民和反对党听！

3.       目前邮轮行业毕竟控制在美国的手上，关键时刻美国还是知道分量的，当局者历来在关键问题上还是清楚的，核心企业和价值链的核心环节是经济的“青山”。再者，守住行业价值链的核心端对任何一个国家来说都是有战略意义的。

4.       之前民主党的某个参议员前两天说过要邮轮改善健康措施，还弄了个法案，如果大家都照做了总要有点回报吧。嗯，事不怕大，这是个方向。

5.       接着上一条，真有支持的话，财政支持往往是伴随着行业变化的，有变化才好说话。可能是被动的，可能是主动的，大一点可能是结构性的变化，特殊时间下事事都有可能；小一点的是就行业立法，规范等作出调整；或者也有可能是关于某些操作的限制或者某些问题的承诺等等，所谓变数的可能千千万，不是核心圈的人不猜测。

6.       邮轮行业抱团的情况可能会进一步明显

7.       最后，虽然咱们这儿很热闹，但是也必然要承认邮轮行业不会是财政计划讨论的焦点行业，所以我们期待着大消费大旅游的救助能够把邮轮捎上，这样也不引人注目

好了，故事讲到这儿先放一下，让我来做一个严肃的声明：

上面讲了这么些故事，但其实今天所有涉及到看待咱们这个行业的眼光都是在特定的时间和维度下的，也就是说换一个时间点和维度，解读就完全不同了。比如，关于非美国公司这件事儿，今天看来有些落人口舌，但是要知道99%的时间里美国是大商业小政府，也就在1%的特定时间中政府才这么霸道，所以即使再来一万遍，离岸架构都是正确的选择，也是邮轮行业发展的必然道路。

接着是个更深的讨论，比如对比下来大家听着可能错觉航空业牛逼到天了，但是要知道航空产业链是个离散型的多头产业，而邮轮行业的这几个老大绝对是集成型的龙头企业，他们的价值和壁垒在于从头到尾的链状结构，可不是这么容易打破的。因此，关于这次疫情事件对于邮轮业格局的影响来说，我们也必须得要放在更长远和宏观的层面来看。我觉得短期大家考虑的是对单个企业流动性的补充，但长期而言，如果真像邮轮公司公告所说会发生12个月的资本性支出紧缩的话，那整个行业的模式和链状价值体系会有怎样的变化和调整呢？相信几大邮轮公司已经在思考这个问题了，我们也想一想留到以后再聊。

最后，别忘了下周我们会用数据接着和大家侃一侃邮轮公司的另类小道财经。

END

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